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【东北晨会0621】中报将成为行情演化的重要线中期策略房地产行业

2018-07-14 19:13

  E估值处于相对底部,中报将成为后续行情演化的最重要线.PE估值处于相对底部。昨日上证综指收于2916点,反弹0.27%,成分股成交额1533亿,较前日大幅缩量879亿;创业板指收于1564点,反弹1.08%,成分股成交额671亿,较前日缩量13亿;沪深两市共成交3479亿,较前日大幅缩量1252亿。行业板块上,食品饮料、国防军工、医药生物、钢铁、房地产涨幅居前,交通运输、银行、通信、非银金融、有色金属跌幅居前;概念板块上仿制药指数涨幅居前、ST概念股跌幅居前。代表个股估值集中程度的估值变异系数上升至1.08,离1.10的历史底部区域仅有一步之遥。从PE指数上看,目前也处于较低分位

  近几日市场震荡较大、节奏迅速,缺乏赚钱效应。我们认为,在这种市场环境中,是考验投资标的质地的。在市场恐慌之际,昨日中报预告绩优股率先反弹,我们认为中报将成为后续行情演化的最重要线索。我们在年中策略会中提出,

  征。随着对经济韧性的确认和对流动性乐观预期的结束,预计下半年盈利确定性的兑现将成市场最主要的驱动力量。而其中,企业内生性增长将成为选股的最重要因素。从上市公司行为角度,市场震荡叠加去杠杆环境下,恰逢中报预告期,信息披露方面各有侧重:中报业绩预告、大股东增持、资产重组等原因停牌。后续行情,可根据持股偏好择优关注。展开剩余80

  价格弹性向销量弹性切换,看多中游龙头崛起。政策市场双重推动,产业良性向上。补贴政策调整引导产品向高技术标准发展,增加产品竞争力。补贴退坡背景下,双积分政策推动力强劲。由于19年起考察新能源积分比例,各车企加码布局新能车,新合资、新品牌、新平台层出。产品贴近市场需求,产业趋势确定性向上。自主车企重点布局10万元以下小型SUV;大众、宝马等PHEV走向平价,与同级别传统车竞争,逐步摆脱补贴依赖,走向良性循环。Q1业绩不及预期,需求不足是核心。Q1中游业绩不及预期,板块大幅度回调。1)直观在价: 17Q1价格处于高点,18Q1政策出台后价格骤降,量增未能补价,拖累业绩。Q2价格缓降企稳,对标去年持续下滑,Q2后同比降幅明显收窄。2)核心在量:Q1下游销量超预期,但因17年电芯厂库存较高&下游量集中于去库存的A00级小车,中游需求不及预期。当下产业库存较低,排产、出货逐月环比转好,行业转向补库存。销量弹性带动业绩改善。

  。4月份电池装机量共计3.75GWh环比提升80%:1)乘用车下游增长中枢切换趋势显现,Q1下游销量集中于去库存及抢装的A00级(占EV比74%),4月起10万左右的高续航小型A0级明显放量(占比由7%提升至19%)。当月EV单车带电量提升至35KWh(环比17%)。2)执行期将近,客车抢装起量,4月1.32GWh(环比194%)。高续航乘用车、专用车及高技术标准客车执行期补贴更高,车企开始密集备货。我们判断电池装机起量将在执行期前后,带动中游销量弹性,市场格局占优的龙头企业更值得关注。同时CATL上市,打开板块估值空间。

  重点推荐:1)市值修复市场预期差和业绩弹性大的次龙头。看好三龙整合趋势向好、业绩弹性大的客车次龙头【

  】和预期差较大的电芯次龙头【国轩高科】。2)降价风险小:继续首推设备后周期高速增长标的【星云股份】、电解液技术溢价标的【新宙邦】、干法隔膜龙头【星源材质】。3)成本优势明显:看多市占率第一、成本优势领先的湿法隔膜确定性龙头【创新股份】。4)技术进步:看好电池高镍化发展,受益于软包化进程的铝塑膜行业。5)业绩高速增长:继续推荐煤机强势复苏,切入弹性大、风口热的汽配市场48V稀缺标的【郑煤机】。【东北房地产高建/张云凯

  按揭贷款有所回暖,中西部拉动销售。房地产投资增速维持高位。2018年1-5月份,全国房地产开发投资41420亿元,同比名义增长10.2%,增速比1-4月回落0.1个百分点。我们认为主要是土地购置费用对房地产投资的拉升作用应逐步减弱,但新开工5月增速较快,支撑房地产投资仍维持在高位。中西部地区支撑5月销售反弹。1-5月份,商品房销售面积56409万平方米,累计同比增长2.9%,增速较1-4月提高1.6个百分点。商品房销售额48778亿元,累计同比增长11.8%。其中,中部地区商品房销售面积15402万平方米,增长13.3%;西部地区商品房销售面积15215万平方米,增长9.9%。房屋新开工面积72190万平方米,增长10.8%,增速提高3.5个百分点,销售反弹带动新开工面积大幅增加。

  土地购置意愿有所回升。房地产开发企业土地购置面积7742万平方米,同比上升2.1%,增速较1-4月上升4.2个百分点;土地成交价款3522亿元,同比上升16%,增速较1-4月上升2.4个百分点。土地成交市场有所回暖。

  。1-5月份,房地产开发企业到位资金62003亿元,同比增长5.1%,增速比上个月提高3个百分点。其他资金中,定金及预收款20122亿元,增长12.7%;个人按揭贷款9250亿元,下降3.6%,比1-4月降幅缩小3.1个百分点。定金及预收款项支撑房地产开发到位资金回升。首套房、二套房房贷利率继续上行。5月全国首套房贷款平均利率上升至5.6%,相当于1年期基准利率1.29倍。

  我们认为棚改货币化安置今年仍将继续,区域将以中西部为主,城市能级也将下沉至三四线城市。前期战略选择优质三四线城市获取土地的房企的盈利能力有望持续。

  :新城控股、碧桂园;长期看好房屋租赁和服务类房企:我爱我家、光大嘉宝和世联行。公司研究【

  传化生态网发展方向明确,推进稳健。线下物流网络持续铺设中,已经初具规模。截至 2017 年底,线下实体物流网络来看,已开展业务的公路港城市物流中心项目65 个,分拨中心累计 51 个,港港互通线个。目前,依托各线下已经拓展各节点,实体物流网络已经初具规模,逐渐实现互联互通。公路港是实体物流网络的核心节点,负责大区域物流的调控管理;分拨中心进行专业的集货分配;互通线路及公路袋鼠自建运力池推进港港间的互联互通;路港驿站推进全国范围内的深度覆盖。“线上平台+智能系统和支付”稳步推进,不断完善传化生态圈。线上平台完善实体物流网络,干线车货匹配平台陆鲸配合实体网络调控运力,发展稳健;同城车货匹配平台易货嘀呈高速增长态势,2017年实现GMV11亿元,同比增长近7倍。智能系统和支付成为传化网发展的两大基础,智能系统(ERP、WMS、OMS、TMS等)提高运营效率;传化支付帮助传化网实现支付闭环。

  。公司基于已经形成雏形的传化网,推进揽货、线路运营、分拨落货、仓储建设、运力池打造等一系列供应链业务服务,从而吸引货主、物流公司以及司机三大类流量,未来有望依托庞大的流量拓展金融、旅馆租赁、广告等盈利能力较强的增值服务,流量变现能力将逐渐加强。

  。公司公路港建设采用“自建+合作”方式,重资产模式经营,资产价值高,截至2017年底,公司拥有固定资产17亿元,投资性房地产61亿元以及在建资产11亿元,总共占资产比例达到37%。

  :公司物流业务发展空间大,不断兑现业绩承诺,期待传化网流量变现释放业绩,预计公司2018-2020年EPS分别为0.26元/0.34元/0.43元,对应PE分别为48x/37x/30x,我们给予“买入”评级。

  能(300450)调研时间:6月20日(周三)上午10点调研地点:无锡接待高管:董秘

  调研时间:6月20日(周三)上午10点调研地点:南京接待高管:副总、董秘

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